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"老业务"和"新流水"开云kaiyun，爱奇艺齐有压力。

2 月 20 日下昼，向来被外界评价为"善良儒雅""低调珍摄"的爱奇艺首创东说念主兼 CEO 龚宇，冷落地涌现了带有矛头的一面。

在首届中国电视剧制作产业大会暨第十届中国国际电视剧节目来回会上，他在演讲中公开点名了红果短剧的排他公约：

"卓绝是有些平台，运用阛阓的主导地位，签一些排他性的公约，跟它联接，就不行跟其他平台联接。况兼不是一部剧，一部剧一个居品无所谓，是这公司在公约期内，不行跟其他方，推行公司的扫数推行，不行跟其他方再联接，这件事绝顶恶运，是扼制这行业的发展，是微短剧行业的。环球也能猜到了，阛阓主宰地位的，唯唯一个平台，红果。"

这之前，上个月，爱奇艺才与红果短剧官宣达成联接，两边称将启动 IP 纠合拓荒、纠合出品、制品推行授权等联接，共同推出更多佳构微短剧。

如今"蜜月期"还没过几天，龚宇便率先发表"动怒"，原因不难一语气——在爱奇艺的视角里，红果短剧的排他公约，一定流程上胁制了其在微短剧阛阓的增漫空间。

对当下的爱奇艺而言，在长视频会通员业务以外，它需要微短剧带来新的增量。

2 月 18 日，爱奇艺暴露 2024 年第四季度和全年功绩，开释出了增速延续放缓、功绩延续承压的信号。

财报电话会上，龚宇提到，爱奇艺的微剧业求竣工了阶段性冲破，仍是完成了居品改进和用户体验的优化 ......

"尽管仍在发展初期，微剧在加多告白库存和培植告白收入上，显现出了强大后劲。"他这样说说念。

由此来看，龚宇此番表态背后，当下的爱奇艺，正面对着增长惊恐，亟需破局。

01 营收放缓、利润减半，爱奇艺延续承压

拆解爱奇艺的 2024 年第四季度及全年财报，关节信息有以下几个：

第一，从单季进展来看，爱奇艺出现了自 2022 年一季度盈利以来的初次单季赔本。

前年第四季度，爱奇艺营收同比下落了 14% 至 66.1 亿元，包摄于公司的净赔本为 1.89 亿元，非通用管帐准则下，包摄于公司的净赔本为 5880 万元。

爱奇艺在财报中提到，四季度的净赔本主淌若由于外汇损失所致。

第二，从全年功绩来看，爱奇艺营收下滑迹象显着，此外它如故盈利的，只不外净利润减半了。

2024 年，爱奇艺全年营收 292.3 亿元，同比下落了 8%。

其中，爱奇艺会员收入为 177.6 亿元，同比下落了 13%；告白收入为 57.1 亿元，同比下落了 8%。另外两项收入中，推行分销收入同比增长了 16%，其他收入同比增长了 1%。

图 / 交银国际证券

不外，会员和告白这两项收入，为爱奇艺孝顺了 80.29% 的营收。

非通用管帐准则下，包摄于公司的净利润为 15.1 亿元，同比下滑了 47%。

第三，2024 年爱奇艺的"降本"举措还在延续，资本管控依然显着。

具体来看，爱奇艺的营收资本同比下落了 5%，其中占大头的推行资本为 157.1 亿元，同比下落了 5%，销售等开支也同比下落了 8%。

基于上述几点来看，对爱奇艺而言，这份财报所开释出的增长压力越发显着了。

简便来说，在抓续降本的基础上，爱奇艺的利润进展并不出色，同比减半的净利润水平，呈现出的实则是增收的永恒挑战。

而在长视频赛说念竞争加重、微短剧等推行时势不休冲击现存阛阓的双重不笃定性下，2025 年，龚宇身上的担子无疑又加重了。

02 爱奇艺，困在"爆款"里？

两年前，亦然在当下这个时辰节点，爱奇艺发布 2022 年 Q4 及全年财报后，龚宇在《致投资东说念主的一封信》中这样写说念：

爱奇艺竣工了由"爱奇艺能够打造爆款"到"爱奇艺是爆款制造营"的滚动。

那时，爱奇艺交出了一份可圈可点的四季度报——

中枢的会员业务收入创下了历史单季收入最高值，同环比增长分袂达到了 15% 和 13%；其会员播放时长同比增长了跳动 40%，环比增长了跳动 30%；日均订阅会员数达到了 1.12 亿东说念主。

爱奇艺也由此迈入了新的拐点。

2021 年下半年开启"降本增效"战术以后，2022 年爱奇艺在全年收入下滑 5% 的基础上，初次竣工了全年盈利，非通用管帐准则下包摄于公司的净利润为 13 亿元。

那段时辰里，爱奇艺还不缺爆款。

比如紧接着的 2023 年一季度，《狂飙》径直带动了其功绩爆发。龚宇那时说，"它（《狂飙》）是爱奇艺缔造 13 年以来流量进展最佳、收入最高、影响力最大的一部剧。"

阿谁季度，爱奇艺环比净增了 1700 万会员，营收同比增长了 15%，会员工作营收同比增长了 24%。

龚宇同期提到，他驯服《狂飙》的得手是可复制的，即通过优质推行驱动谋划情景优化，并反哺优质推行供给。

不外，如今两年昔日了，爱奇艺平台上于今仍未出现像《狂飙》那样的时势级爆款。

这带来的径直影响，即是会员收入增漫空间受限——爱奇艺的营收结构中，会员工作收入是大项，收入孝顺永恒看守在 60% 高下。

图 / 交银国际证券

原因很简便，从全球领域内来看，对长视频平台而言，爆款剧集、爆款综艺对交易化尤其是会员营收，提振效应较为显着。

2023 年头的《狂飙》是这样。

2021 年时奈飞的《鱿鱼游戏》亦然这样，据彭 * 博社引述奈飞的里面文献，那时《鱿鱼游戏》是奈飞历来首播月最受接待的作品，为奈飞带来了 8.91 亿好意思元（约合东说念主民币 57.3 亿元）的影响价值。

聚焦到 2024 年全年来看，爱奇艺的进展并不出色。

云合数据诠释炫耀，2024 年播出的新剧，以正片灵验播放量计算出的前十名中，腾讯视频和爱奇艺各占四席。但比拟之下，腾讯的《庆余年第二季》《似锦》等进入了前五名，爱奇艺的《唐朝诡事录之西行》等排行相对靠后。

爱奇艺在财报中也提到，四季度及全年，会员营收的减少，主淌若由于推行的减少。

值得防备的小数是，爱奇艺推行的减少、尤其是爆款推行的缺位，某种流程上与本人"降本增效"的策略联系。

此前在《爱奇艺不啻「漂白」一个麻烦》一文中，咱们曾提到，爱奇艺 2024 年的进展原本不错更好的，但它"主动"错失了一些爆款样式。

比如《庆余年第一季》播出时，如故在爱奇艺、腾讯视频双平台播，但第二季时却在腾讯视频独播了。对此，有知情东说念主士向《中国企业家》默示，这次独播"不存在腾讯视频不卖的情况，是阛阓行动。"《庆余年第二季》的制片方为新丽传媒，系腾讯子公司。

因此，确凿的情况很可能是，爱奇艺没舍得花大钱买版权。

爱奇艺一样错失的，还有马东的笑剧综艺《喜东说念主奇妙夜》。

此前，马东的米未传媒和爱奇艺联接了两季的《一年一度笑剧大赛》，但前年，马东去了腾讯。对此，娱乐春秋征引业内东说念主士不雅点指出，"就是钱没谈拢"。

这样来看就不难发现，爱奇艺昔日确切向外界讲解了其"打造爆款"的才智，但这两年下来，它还没成为龚宇口中的"爆款制造营"，也还未向外界讲解，《狂飙》的熏陶是可复制的。

03 丰富供给 + 会员"开源"，龚宇延续求变

尽管前年四季度功绩承压，但从爱奇艺近期的剧集进展来看，本年一季度，爱奇艺简略率会竣工功绩回暖。

交银国际证券就在研报均分析指出，"基于 1-2 月《漂白》等热点剧集的优异进展，咱们预测 1 季度会员收入环比增长 9%，告白收入环比裁减 5%，受部分春节及新年营销预算重合影响。"

爱奇艺本人亦然这样判断的。财报电话会上，爱奇艺高等副总裁段有桥先容，自 2024 年 10 月底以来，爱奇艺的会员业务仍是出现拐点，会员数目有所增长。

" 2025 年会员业务将抓续增强头部推行供给的解析性和一语气性、在讲久了员拉新的同期重心培植会员留存和调回、抓续优化会员居品和运营、强化爱奇艺会员的品性和品牌。"他这样说说念。

这对应的是，从现时开释出的信息看，2025 年，爱奇艺在长剧供给上相对愈加丰富了。

爱奇艺首席推行官王晓晖提到，2025 年爱奇艺盘算推算上线的头部剧集数目，比拟 2024 年将大幅培植。

其中"迷雾戏院"将是爱奇艺的重心发力办法。王晓晖先容，接下来，"迷雾戏院"将上线《乌云之上》《借名而生》《低才智罪人》等等，他称爱奇艺将保抓在悬疑罪人类型赛说念的"竣工起初"上风。

此外，从《爱你》《临江仙》《狐妖小红娘王权篇》《淮水竹亭》等女性向推行，到《唐朝诡事录》第三季等续季作品，对爱奇艺来说齐是功绩改善的利好信号。

不外，长视频赛说念的爆款逻辑里，量变不一定会产生质变。

举个很简便的例子。云合数据 1 月份发布的《2024 年长剧集网播年度不雅察诠释》中提到，2024 年，在长视频平台中，爱奇艺上新的国产剧集是第二多的：

图 / 云合数据官微

腾讯视频上新了 261 部、爱奇艺上新了 166 部、芒果 TV 上新了 32 部、优酷上新了 95 部。

也就是说，爱奇艺确切凿挑战，其实并不在推行的丰富度上，而是对爆款推行的掷中率上、爆款推行的分娩收尾上，在这小数上，爱奇艺接下来在会员业务上的进展，还有待不雅察。

诚然，爱奇艺前年针对会员居品会通员工作体系的看成，也有望带来新增量。

比如"黄金 VIP 会员亲情卡"工作。

前年 11 月 12 日，爱奇艺珍摄上线这项工作：黄金 VIP 会员加 8 元，即可稀奇绽放一个全新的黄金 VIP 会员账号。

那时爱奇艺指出，黄金 VIP 会员亲情卡套餐里，包含亲情账号连包月卡（8 元 / 月）和主账号连包月卡（25 元 / 月）权利，主账号不错 33 元 / 月的特惠价订阅。

客不雅来看，会员亲情卡此类工作，一定流程上仍是被奈飞等外洋流媒体巨头得手考据。

据媒体报说念，早在 2023 年年头，奈飞就暴虐了会员加购的决议，会员在每月支付 15.49 好意思元（约合东说念主民币 110 元）或 22.99 好意思元（约合东说念主民币 163 元）的基础上，每月多支付 7.99 好意思元（约合东说念主民币 57 元），即可绽放一个稀奇会员账户。

据悉，这为奈飞带来了新的增长，拉动了举座付费会员的净增长。

只是从爱奇艺四季度 15% 的会员营收同比减慢来看，会员亲情卡工作的拉动效应或有限，至于接下来会不会给爱奇艺带来显着的功绩拉升效应，一样有待不雅察。

04 公开喊话红果短剧背后，龚宇的无餍与惊恐

2 月 18 日，QuestMobile 发布的数据炫耀，2024 年 12 月，红果短剧 App 的月活用户限制仍是来到了 1.58 亿，同比增长了 551%，在在线视频 App 的月活跃用户限制排行中，位列第六。

一样挤进了 Top 10 的，还有河马戏院，诚然其月活限制要比红果短剧小得多，为 3400 万，但也同比增长了 199.1%。

图 /QuestMobile

红果短剧的爆发式增长背后，微短剧这一推行时势，正抓续对长视频平台发起冲击。

艾瑞究诘发布的《2023-2024 年中国微短剧阛阓斟酌诠释》炫耀，2023 年中国集中微短剧阛阓限制近 374 亿元，同比增长了近 268%，预测 2024 年阛阓限制将跳动 500 亿元，2027 年则将跳动 1000 亿元。

上述布景下，长视频平台切入短剧，既是辞让，亦然思在这一阛阓分得蛋糕，补充既有推行池和营收起原。

其中，短短在前年一年，龚宇对短剧的作风就发生了大转弯——从"严慎"到积极入局。

前年年头的技能，在一次与媒体的对谈中，对于爱奇艺要不要作念短剧，龚宇的求教还颇有扭捏。

"咱们当今是严慎、有限地进入这个阛阓，况兼面前只以告白模式作念播放平台，不作念制作。主要原因是这个业务的审好意思与咱们面前影视主体业务的审好意思、东说念主才类型、交易生态相反绝顶大。"他那时这样说说念。

再到前年 9 月，爱奇艺告示进入微短剧阛阓。

这时龚宇又换了说法，"有一个原因是历史‘爱奇艺的微短剧等于什么’这个问题一直没思明晰，咱们当今基本思明晰了。"龚宇称，爱奇艺短剧，不等于切短的低资本网剧，爱奇艺微剧，也不等于低质的小方法微短剧，而是但愿纠合行业伙伴共同摸索立异。

再到如今，爱奇艺作念微短剧，不单是作念播放平台了，也驱动我方制作。

" 2025 年咱们将重心引入头部微剧，打造爱奇艺原创微剧生态系统，加多微剧联系的告白库存、挖掘新告白主类型，适应加大 UG（用户增长）参加以加多新的用户。"财报电话会上，龚宇如斯说说念。

在微短剧推行布局上，爱奇艺也加大了和行业伙伴的联接广度。

按爱奇艺官方信息，罢休面前，爱奇艺的微剧推行仍是推论至超万部，粉饰了 95% 的头部微剧联接方。

一个月前和红果短剧达成联接，爱奇艺某种流程上亦然思进一步推论微短剧的推行生态，为营收注入流水。

原因在于，对以分账为主要交易模式的长视频平台而言，短剧的交易化空间，某种流程上与平台推行的丰富度精采联系。

华安证券在一份研报中指出，长视频平台短剧的告白和长视频告白访佛，包括贴片告白、暂停告白、信息流告白、触点告白以及局内告白植入；平台的分账常常与会员不雅看时长、会员付费和告白收入挂钩。

如下图所示，爱奇艺的短剧分账模式为"会员分账" + " CPM（每千次展示资本）分账"，换言之，平台推行的丰富度以及佳构化，毫无疑问是长视频平台在这场短剧之争中的两个关节词。

图 / 华安证券

由此，便不难一语气龚宇对红果短剧的"动怒"了。

进一步来看，"动怒"背后实则是，在微短剧阛阓竞争加快走向尖锐化的前提下，爱奇艺也有压力。

来看三组数据：

第一，从上新数目来看，云合数据炫耀，2024 年"爱优腾芒"四大长视频平台中，腾讯是步幅最大的，上线了 202 部短剧，优酷次之，上新了 114 部短剧。比拟之下，爱奇艺只是上线了 56 部短剧。

第二，从" 2024 上新短剧分账票房 Top 20 "来看，腾讯视频亦然断崖式起初，占了其中 16 部。爱奇艺只凭借《原罪》《侯府夫东说念主不好当》两部作品上榜。

第三，再从" 2024 上新短剧集均 V30 排行榜"来看，腾讯视频依然断崖式起初，占了其中 15 部，爱奇艺占了其中 4 部。不外爱奇艺的短剧《大王别狂躁》在其中位列第一。

转头下来就不难发现开云kaiyun，尽管有着入局时辰更短的客不雅要素存在，但对爱奇艺而言，在微短剧阛阓，其也到了不起不加快发力的技能。