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　　开始：太平桥策略短文

　　中枢论断

　　内需初现积极信号，商场主题与倡导活跃特征明显，后续柔顺国外大选及国内财政发力。

　　01大势与格调

　　内需初现积极信号。本周A股商场执续高位平台漂泊，商场干线相对匮乏。本周公布的10月PMI数据不仅收尾了聚会5个月的缩小，重回膨大区间，结构上也呈现诞坐蓐需求共同诞生：10月坐蓐及新订单分项均呈现出优于前值及季节性均值的明显回暖；行业结构上，基础原材料行业景气上行也表现了内需膨大鼓舞景气上行的形状。此外， 10月地产成交数据也出现一定进程的边缘回暖迹象：住建部数据表现，10月份世界新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自客岁6月份以来聚会下过时初次罢了增长；世界二手房网签成交量同比增长8.9%，聚会7个月同比增长；新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，自本年2月份聚会8个月下过时初次罢了增长。地产成交量的回暖及PMI产需诞生为内需预期的改善增添了积极的笔据。

　　柔顺国外大选及国内财政发力。下周商场行将迎来好意思国大选以及东谈主大召开等要害节点，其效果将会较猛进程傍边后续钞票价钱及商场主义的演绎。现时来看，商场关于特朗普胜选预期较高。从钞票价钱发达来看，若特朗普当选，将会利多国外风险钞票（好意思股、好意思元），利空好意思债。反之，若哈里斯胜选，利多好意思债、利空好意思元，好意思股漂泊。关于A股，好意思大选效果或将一定进程上影响国内财政策略的力度：若特朗普当选，或将加大国内稳增长策略的发力蹙迫性，短期或将提振顺周期板块的预期，出口链压力加多；反之若哈里斯当选，出口链压力裁减，自主可控等策略支柱主义有望获益。

　　02中不雅行业与景气

　　本周一级行业涨跌各半，主题投资活跃是本周主要特征，但周五马上降温，一方面源于相关板块短端涨幅较大，浮盈较为丰厚，另一方面下周好意思国大选及国内东谈主大常委会会议两件要紧事件行将落地，短期RiskOff逻辑不异确立。中钢协暗意将接头提议促进和洽重组和完善退出机制的一揽子相关策略建议，类似钢铁板块三季报露馅完毕，利空出尽及预期擢升布景下，钢铁行业本周涨幅居前。

　　题材活跃行情是否具有执续性？自10月11日起，廉价/小盘/高PE/绩差股为代表的指数显赫跑赢高价/大盘/低PE/绩优指数，在重组预期和充沛流动性加执下，相关指数短期跑赢具有合感性，但其是否具有长逻辑或趋势性是投资者柔顺的要点。

　　看多廉价/小盘/高PE/绩差股具有趋势性的代表性逻辑分散开始于基本面和资金面，前者强调绩优股现时基本面仍然承压，因此反向给绩差股提供了行情演绎空间，后者强调对景气愈加敬重的主动偏股型基金订价权仍在走弱，新增资金订价权开始于被迫ETF类基金。这两方面逻辑皆具有短期不行证伪的特征，前者强调的是相对景气上风，兼顾比较了筹码阻力，后者更多为效果特征，而非原因特征，要是廉价/小盘/高PE/绩差指数收获效应执续走强，则资金面相对上风不异难以改革。

　　要是将本领序列拉长去分析，名义上，这个问题则滚动为了关于格调的判断，即回来到对大盘/小盘，成长/价值的判断，这明显与现时阶段行情的特色有区别。现时阶段，分析绩优、绩差股更具有透露性，绩差股合座在历史长端上不行能跑赢绩优股合座，其上一阶段显赫跑赢发生在2014-2015年，何况彼时不异是并购重组活跃的阶段，但区别点在于现时A股生态与2014-2015年具有显赫区别，此时的活跃资金和被迫ETF能否取代彼时的“杠杆资金”，成为主导力量是疑问之一。此时关于并购重组的监管措施进程和彼时是否口径相通是疑问之二。愈加纯属的商场生态是否支柱2014-2015年不异格调演绎的泥土存在是疑问之三。

　　因此咱们以为现时的行情演绎背后逻辑与2014-2015年比较既有相似也有区别，充沛流动性下的筹码演进才是现时应柔顺的要点。

　　有计划涨跌幅的遏抑，咱们登科涨跌停板10%/20%/30%这三个不同板块下，区间成交额/涨幅最大（单元涨幅资金交投最活跃）的个股行为各板块龙头公司代表进行分析。此外，国外商场中，此前不异由活跃资金主导的，无涨跌停遏抑且可使用杠杆器具的好意思股公司游戏驿站，不异具有参考趣味趣味趣味趣味。

　　从效果来看，受制于不同的“流动性拘谨”，“无遏抑+杠杆”>“30%遏抑”>“20%遏抑”>“10%遏抑”，变成了涨幅空间和见顶速率的梯度区别，即越高的涨跌幅解放度，在资金流动性冲击下，会变成更飞腾幅及更快见顶的特征。从行情的收尾判断逻辑角度而言，比较好意思股公司可通过多空、执仓量等扶植数据来进行筹码结构分析，A股缺少更详备的交往数据。咱们以为下列几点可行为参考：1有计划活跃资金盈利进程及阶段性止盈可能性。2监管层面成分。3相关心扉龙头公司股价运行出现明显的亏钱效应。4全A合座成交额下落。

　　另从下行幅度视角而言，飞腾幅解放度的板块公司下行斜率则更为笔陡，低涨幅解放度的板块、公司下行幅度或愈加柔柔。

　　智谱AI发布AI agent AutoGLM，AI专揽正在加快落地。智谱AI公司于10月25日认真发布其自主研制的AI agent AutoGLM，该居品好像代替用户在手机和网页上完成各式操作，如点外卖、发微信、写点评、电商下单等。根据智谱官方先容，AutoGLM 基于智谱自研的“基础智能体解耦合中间界面”和“自进化在线课程强化学习框架”，好像克服大模子智能体任务计较和动作扩充存在的智能体接头和专揽艰苦，加之自相宜学习策略，好像在迭代历程中握住更正、执续清静地提高自己性能。

　　罢休11月2日，智谱公司已告捷获得微信、好意思团、淘宝等主流专揽法子的官方授权。用户群体可通过装置“智谱清言”插件体验AutoGLM，同期AutoGLM也在安卓系统上洞开内测央求，并与荣耀等手机厂商开展了深度衔尾。

　　AI产业趋势向末端开垦与AI专揽演进，A股AI倡导有望愈加受益。科技产业趋势的发展每每会履历从硬件基础设施→末端开垦→软件专揽的轮动限定，且开垦与软件端有相互催化，轮流上行的特征。现时算力基础设施端合座仍督察高景气，产业周期迟缓轮动至末端开垦与软件专揽，我国厂商在算力基础设施的模子端、算力硬件端不具先发上风，但在开垦端深度参与寰球产业链单干，专揽端消耗也具备自然上风，A股AI倡导有望愈加受益。

　　柔顺消耗电子（光学、存储、电板、散热、拼装等），以及“AI+驾驶”、“AI+金融”、“AI+解说”、“AI+游戏”有望当先落地的“AI+专揽”。

　　03一周商场总览、组合发达及热门跟踪

　　风险教唆

　　策略落地不足预期，宏不雅经济波动超预期，国外事件冲击超出预期。

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包袱剪辑：王旭 开云kaiyun中国官方网站