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甬兴证券有限公司陈宇哲,林致近期对东睦股份进行筹谋并发布了筹谋论述《深耕宁波系列之东睦股份深度论述：新材料平台型领军企业，折叠屏搭钮加快放量》，本论述对东睦股份给出买入评级，现时股价为16.97元。

东睦股份(600114)

中枢不雅点

24H1营收稳步向好，盈利智力耕种。东睦股份是寰宇逾越的粉末压制成形（P&S）制造企业，是中国逾越的软磁复合材料（SMC）和金属打针成形（MIM）的制造企业。2024H1公司营收23.53亿元，同比+33.50%；归母净利润1.90亿元，同比+431.53%，营收及利润均大幅增长。汽车零件销售占P&S的75.72%，达8.41亿元，同比+28.42%，家电零件营收占P&S的20.27%，达2.25亿元，同比+23.97%。SMC收入虽同比-6.52%，但从24Q1起已企稳回升，并在24Q2单季扫尾2.76亿元，创历史新高。MIM技艺平台家具主要欺诈于损失电子行业。咱们预测异日公司营收或将执续耕种，盈利智力执续向好。

折叠屏执续迭代放量加快，MIM件有望执续孝顺弹性。2022年寰球金属粉末打针成型MIM阛阓范围纯粹为257亿元，预测2029年将达到502亿元，2023-2029年CAGR约为10.7%。折叠机型其关节部件之一为搭钮，搭钮零件遴荐MIM技艺制造。预测2024-2028年，折叠屏手机出货将以30%的CAGR增长至5100万台。公司领有连云港、上海以及东莞三大金属粉末打针成型家具坐褥基地，为主流3C末端客户进行配套，是中国金属粉末打针成型代表企业。2024上半年，MIM业务收入同比+101.11%，紧随大客户新家具上市的节拍，已配备5条折叠机模组坐褥线，每条折叠机模组坐褥线具备6万条/月的坐褥智力。公司通过增资入股A公司，切入钛合金畛域并与MIM业务产生良性互动。咱们合计，公司MIM产量智力优秀，技艺实力广阔，已导入部分国表里闻明客户，跟着公司MIM新家具沉稳推出，公司事迹有望弥远受益。

SMC和P&S业务正经发展，收购小象电动扫尾资源互补。P&S寰球阛阓范围2022-2027预测将从278亿好意思元增至340亿好意思元，公司在P&S行业市占率较高，是龙头之一。机器东谈主的发展为P&S制造机器东谈主用减慢器齿轮提供了机遇，公司P&S业务有望受益。SMC寰球阛阓范围2022年达43.21亿元，至2028年或将达到60.68亿元，2022-2028年CAGR约为5.82%。公司SMC新产能投放告成，产能达7万吨/年；研发说明告成，2023年研发4款高性能软磁复合材料。2024年，宁波东睦广泰以现款东谈主民币1080.00万元收购深圳小象电动公司10.00%股权，估量执有22.00%股权。咱们合计，小象电动可加强公司对电机及非车用粉末冶金欺诈的技艺筹谋，公司P&S、SMC等亦可赋能贬责电机坐褥工艺贫瘠。跟着两边配合加深，公司或将弥远受益。

投资提出

初度隐秘赐与“买入”评级。咱们预测公司2024-2026年归母净利润离别扫尾4.06亿元、5.11亿元、6.27亿元，对应EPS离别为0.66元、0.83元、1.02元。对应2024-2026年PE值离别为26.60倍、21.15倍、17.21倍。咱们看好公司在粉末冶金和软磁材料行业在周期出现复苏后迎来需求耕种，同期受益于折叠屏新机型持续发布、加快放量，重迭钛合金外不雅件家具决策带来的mim工艺家具需求加多，通过执续耕种公司在客户端的市占率家具进一步掀开成漫空间。

风险辅导

下贱周期波动、国产替代不足预期、家具斥地新技艺不足预期的风险

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据野心，中信建投证券王介超筹谋员团队对该股筹谋较为深刻，近三年预测准确度均值为79.59%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.91亿，左证现价换算的预测PE为21.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增执评级2家。

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