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10月30日晚，比亚迪（002594.SZ）知道了2025年第三季度财报。本年前三季度，公司达成交易收入5662.66亿元，同比增长12.75%；归母净利润233.33亿元，同比下跌7.55%。

单从第三季度来看，公司达成交易收入1949.85亿元，同比微降 3.05%；归母净利润78.23亿元，同比大幅下滑32.6%，创下连年季度利润最大跌幅，短期盈利承压。

尽管短期盈利承压，但前三季度437.5亿元的研发插足、132%的国外售量增速等数据，彰显出比亚迪在行业转型期的计谋定力。多家券商在研报中指出，公司研发插足和国外布局已酿成竞争壁垒，跟着行业竞争趋缓及国外市集放量，公司利润有望在2026年达成建筑。

净利下滑，价钱战或是主因

财报数据浮现，比亚迪净利润已呈现王人集三个季度环比下滑态势。财报数据浮现，本年一季度净利润94.43亿元，二季度降至63.6亿元，三季度虽环比回升23%至78.23亿元，但同比32.6%的跌幅仍显夺目。

行业竞争尖锐化是利润下滑的中枢推手。一位遥远追踪汽车行业的分析师指出，“咫尺新能源汽车市集早已不是有车就能卖的期间，价钱战照旧从局部膨大到全品类。”

本年以来，祥瑞、长城等自主品牌与特斯拉、公共等外资品牌密集推出降价门径，阴私从10万元到30万元的中枢价钱带，部分车型降幅达3万至5万元。算作行业销冠，比亚迪为守住市集份额被动跟进，旗下秦PLUS、宋Pro等主力车型通过现款优惠、置换补贴等方式降价促销，告成导致盈利空间收窄。

销量方面，本年前三季度，比亚迪全球累计销量326万辆，同比增长18.64%，固然蝉联全球新能源销冠，但“以价换量”的代价是盈利能力弱化。财报浮现，公司前三季度毛利率同比下跌2.89个百分点至17.87%，净利率下跌0.95个百分点至4.28%，其中Q3毛利率同比降幅达2.51%。

本钱压力的握续存在进一步挤压利润。有分析指出，尽管电板级碳酸锂等原材料价钱有所回落，但智能化设置的升级带来了新的本钱职守。

为栽植产物竞争力，比亚迪本年以来密集推出搭载天使之眼扶助驾驶系统、超等e平台兆瓦闪充时期的新款车型，关系研发与采购本钱显赫增多。财报浮现，本年前三季度，公司存货金额达1529.73亿元，同比增长31.83%，增速远超营收增速，主要系汽车业务零部件储备增多所致。

值得珍惜的是，市集对全年增长预期已出现转机。此前有音尘称，比亚迪将2025年托付目的从550万辆下调至460万辆，降幅16%。尽管未获官廉正式说明，但从前三季度完成326万辆、占转机后目的70.87%的程度来看，公司已转向更庄重的发展节律。

437亿研发插足，押注将来时期赛说念

在利润承压的同期，比亚迪的研发插足力度涓滴未减。财报浮现，公司前三季度研发用度达437.5亿元，同比激增31.3%，这一数字不仅远超同期233.33亿元的净利润总和，更使累计研发插足冲破2200亿元。

从插足想法看，智能化与新能源中枢时期是重心布局边界。本年前三季度，比亚迪在智能驾驶边界获得要津冲破。截止9月末，搭载天使之眼扶助驾驶系统的车型累计销量已冲破170万辆。同期，固态电板的研发也进入量产的要津阶段。

研发插足的加码告成体咫尺财务数据上。截止9月末，比亚迪诱骗开销达31.48亿元，较岁首激增519.65%，主要系里面研发方式插足增多所致。凭据比亚迪发布的2024年可握续发展明白，公司研发东说念主员总和达到了12.2万东说念主，比拟上一年度增长了18.24%

“行业竞争照旧从产能竞争转向时期竞争，只消握续插足才能在智能化、电动化的赛说念上保握率先。”市集东说念主士分析。

尽管高研发插足短期连累利润，但从遥远来看，比亚迪已酿成时期壁垒。据此前公布的信息，公司在全球累计肯求专利超4.8万项，其中新能源汽车关系专利占比达65%。

出海阐扬亮眼，或成利润建筑新引擎

与国内市集的承压酿成贯通对比，国外业务成为比亚迪三季报中的最大亮点，为公司功绩提供了进军复旧。财报浮现，前三季度公司国外售量达70.16万辆，同比激增132%，这一数字远超2024年全年国外售量总和。

全球化布局的加快是国外售量爆发的要津。咫尺比亚迪产物已阴私117个国度和地区，酿成了“重心市集冲破、全球汇聚布局”的风光。

在欧洲市集，元PLUS、汉EV等车型凭借续航上风占据不小的纯电市集份额；在东南亚，海豚车型以性价比上风成为印尼、泰国等市集的销冠；巴西工场在三季度达成第1400万辆新能源汽车下线，土产货化坐褥能力栽植至15万辆/年。

国外业务的盈利上风更为显赫。由于国外市集竞争强度低于国内，且比亚迪产物具有彰着的性价比上风，其国外车型毛利率较国内跳跃3至5个百分点。以欧洲市集为例，汉EV终局售价约合东说念主民币45万元，较国内售价跳跃50%，但坐褥本钱仅增多12%。

关于将来国外布局，比亚迪重心布局欧洲、东南亚、拉好意思三大中枢市集。瞻望2026年，大摩预测比亚迪国外售量将达160万至180万辆，按年增长68%至89%。

花旗最新研报掂量，比亚迪今、明两年销量将区别达到467万辆和539万辆，中枢驱能源是高端品牌的握续增长、在插混边界的悉数时期上风、更完好的产物矩阵和强盛的国外售量增长。

采写：南都湾财社 记者 邱墨山云开·全站APPkaiyun