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　　阿里巴巴正站在新旧动能转机的十字街头。

　　左证其最新发布的2026财年第二季度财报炫耀，阿里本季度在收入结构、利润发扬和政策实行上均清楚出分化，云在AI驱动下增速超预期，但举座功绩被即时零卖的高额插足所负担，新兴业务如AI和国外电商则展现出后劲。

　　本季度，阿里巴巴总收入达到2477.95亿元东谈主民币，剔除已出售业务影响后，同口径收入同比增长15%，这一增长主要收获于AI驱动的云业务和快速推广的即时零卖板块。

　　但是，集团操办利润同比骤降85%至53.65亿元，经休养EBITA（息税及摊销前利润）也同比下落78%至90.73亿元，利润大幅下滑雷同源于对AI和即时零卖的政策插足。

　　具体业务层面，云业务成为本季度的最大亮点，收入增速达34%，创下三年来最高增速，也进取外部本钱市集预期的30%。其中，AI研究产物收入贯穿第九个季度终了三位数同比增长，AI研究工作孝顺了云业务对外收入的约20%。

　　阿里巴巴CEO吴泳铭在财报电话会议中示意，改日三年内AI齐不存在泡沫。领先，阿里云的AI工作器上架节律，骨子上严重跟不上客户订单的增长速率，阿里云云在手的积压订单数目还在捏续扩大。其次供应链端如FAB、存储、CPU齐处于紧缺景色，3到5年前的老一代GPU齐是满载景色，供应链扩产周期则需要2到3年才智缓解。

　　“从大方朝上看，之前说的三年目的3800亿的投资现在看来说少了。”吴泳铭补充谈，改日可能进一步加多插足。本季度，阿里巴巴的本钱开支315亿元，往常四个季度，阿里在AI+云基础法度的本钱开支约1200亿元，面向改日，阿里选拔捏续作念政策插足。

　　在中枢电商板块，本季度客户搞定收入（CMR）同比增长约10%，适合本钱市集预期。但其增长主若是受益于2024年9月1日开动征收的0.6%基础软件工作费以及AI对电商告白拉动。

　　关于备受热心的即时零卖业务，阿里巴巴中国电商奇迹群CEO蒋凡在电话会上笃定了闪购与电商的协同效应，以为其在食物、大健康破费范围有昭彰扬弃，如天猫超市闪购订单比较8月份增长30%，因此阿里还会对闪购坚决插足。

　　但反应到财报数字层面，受闪购负担，系数中国电商集团的经休养EBITA（息税前利润）利润减少了76%，为104.97亿元。

　　阿里首席财务官徐宏在财报电话会上示意，三季度是闪购业务插足高点，跟着举座遵守的显赫改善和范围厚实，瞻望闪购业务的举座插足会不才个季度显赫缩小。固然，阿里也会左证系数市集的竞争景色，动态休养投资策略。

　　蒋凡也在电话会上也明确说，第一阶段范围推广已收尾，现时也曾进入第二阶段，即“遵守优化”阶段。近期淘宝闪购在保捏份额的同期，UE（单元经济效益）优化赢得显赫进展。

　　蒋凡败露，通过订单结构优化和范围效应带来的物流成本下落，十月以来闪购的单均亏空已较七、八月份镌汰一半，非茶饮订单占比已升至75%以上，客单价环比也有两位数的增长。

　　至于改日闪购的UE普及空间在那儿，蒋凡也给出了相应的解答：领先从“巨流漫灌”式拉新补贴，转向“篡改补贴花式”，同期现时闪购用户以新客为主，获客成本高，改日的重要在于将他们飘摇为具有“更高粘性”的古道用户；跟着订单密度进一步加多，改日分拣、仓储、配送的固定成本还能被摊得更薄；另外，“闪购频谈”已成为一个日活过亿的超等流量进口，这里存在“很大的贸易化空间”。

　　在工夫红利和大盘增速放缓的布景下，阿里电商改日的思象空间将很猛流程上取决于其能否在AI上赢得扯后腿，而非仅靠补贴争夺即时零卖市集。

　　就在财报前夜，阿里巴巴推出了千问App，公测一周新下载量已卓绝1000万，改日千问还将赓续接入电商、舆图、土产货活命等阿里业务生态场景。阿里的算作很明确，将钱投在C端的AI期骗上，这好像才代表改日的但愿。

本季度阿里各业务EBITA情况（图片开头：阿里财报）

　　财报里还有一个被云和即时零卖抢去风头的业务亮点是，阿里国际数字贸易集团（AIDC）在本季度也曾终了扭亏为盈，经休养EBITA盈利东谈主民币1.62亿元，主要由物流网罗的优化和举座插足遵守的普及共同驱动。

　　从阿里搞定层的表态看，公司将赓续实行“插足换增长”策略，短期内盈利才智可能捏续承压。本季度，阿里的操办现款流为100.99亿元东谈主民币，相较于2024年同期的东谈主民币314.38亿元大幅下落68%。徐宏在财报中谈谈：“阿里将利润及解放现款流投向改日布局，短期盈利才智瞻望将将有所波动。”

　　短期阵痛难以幸免，但恒久价值在于AI扯后腿与业务协同的思象空间。财报发布后，阿里好意思股盘前大涨5%，但最终开盘后回吐涨幅，收跌2.3%。

　　投资者正在恭候一个更明晰的阿里巴巴。

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